5月份中下旬，大盘指数在2800的位置横盘了15个交易日，6月中下旬，指数在2850-2900的极窄幅区间震荡了11个交易日，而7月5日以来，大盘指数同样不温不火地在仅略高于3000点的位置持续震荡了11个交易日且最近连续4个交易日都收出十字星。“月末魔咒”看起来依然很灵验，券商所谓的“鱼尾行情”也的确是不好吃。从这些内部的迹象来看，3097的4月中旬高点，看来不会轻易突破，而且横盘日久更加不利于上攻；在产业政策不断出炉的背景下，板块热点仍然不缺，但无奈持续性都很差，几乎没有哪一个是能够延续超过两天的，股市变盘的征兆看来还是没有到来。而在沧澜君看来，市场内部3000点之上的上攻动力不足、旗帜不明只是表象，背后根本原因还是在于，除了“改革牛”的信心重建任重道远，面临多重制约。中期来看A股本身缺乏经济好转预期对应的估值上浮，也是股市短线偏好虽不排除时有提升，但却始终缺乏持续性的重要原因之一。民间投资回落暴露的经济转型悲观中国第二季度虽保持了6.7%的增长速度（真实性暂不论），好于预期。但对于那些期待着看到经济改革迹象的人来说，这其实是一个糟糕的信号。经济学家表示，若第二季度经济增速低于第一季度的6.7%，就会传递出一个比较受欢迎的信号，即中国正设法应对过剩工业产能和上升的企业负债，并落实国有企业改革。 然而事实是，中国可能通过扩大政府支出、打开信贷阀门的方法，令产能过剩问题变本加厉，同时审慎的国有银行和臃肿的国有企业把私营企业排挤出去。事实上，从官方公布的半年经济数据中占固定资产投资超60%的民间投资增速还在进一步下滑（同比去年同期下滑3.6%），而7月18日李克强总理专门召开各省市区政府负责人促进社会投资健康发展工作会议专门强调扩大民间投资比重，都反映了目前民营资本对经济预期比较悲观，以及自身在改革中的“获得感”非常薄弱，非常谨慎。而发改委在7月15日披露的，自2014年9月以来已陆续推出11大类重大工程包、截至今年五月已完成6万亿投资的数据，对比当前6.7%增速这样一个只能说在容忍范围内却并不值得乐观的指标（不要忘了这是新低！），也说明，旧的一套投资拉动模式已经不灵，下半年经济下行压力仍很大。股市并不具备基本面好转的背书。半年经济数据不乐观，但央妈没有降息降准打算不过，期待央妈降息降准可能并不现实。一则，从供给侧改革等当前的顶层设计思路来看，是希望从制度上和结构上对实现经济平稳的目标重新整合，在完成产业调结构的过程中坚持不再以“大水漫灌”的方式来弥补经济改革的阵痛。也基于此，即使政府部门负债高企，社会融资需求未被充分挖掘，民间投资日益下滑，但是政府都在着力创造新的方式来解决经济的矛盾和困境。 二则，我注意到，在近期市场上如任泽平等屡次憧憬降息降准预期时，总会被官方打脸。比如，就在海关总署公布半年外贸数据的当日（13日），央行宣布对13家金融机构开展MLF便利共2590元，且利率与上期持平。央行的声明称是“为加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度”。翻译过来其实也就是说，经济下行压力依然大，外贸形势（虽没有预期的那么差但）依然很差，需要央妈放水支持，央妈也对此支持了，但是央妈坚决反对搞降息降准那样的“强刺激”，而将在坚持稳健货币政策的大基调下，根据新常态的需要，以MLF、PSL等力度较小、周期较短、频率可以较高的创新工具来应对。事实上，中国央行中期借贷便利(MLF)操作渐趋频繁，成为主要货币政策调节工具，“精准滴灌”式投放渐趋常态。统计显示，7月截至目前，央行已经进行了MLF投放共计6笔，金额达4860亿元人民币；6月全月，央行进行了3笔MLF操作，共计2080亿元；5月央行仅投放2笔MLF，共2900亿元MLF利率均与上期持平，彰显了央行维持利率中性的态度；预示近期全面降准的可能性不大。而这对股市来说，并不是好消息，央行在放水上的克制决定了股市没有“水牛”行情的基础。虽然流动性也不至于很紧张，但也无法支持指数有更大空间。市场始终没有旗帜，寄予厚望的国企改革有硬伤此外，从市场热点来说，尽管近期产业政策不断（处理新能源车骗补、公布体育十三五规划），特别是国企改革的央企（继国旅和港中旅合并后，又新设立了中国航空发动机集团、近期又有中纺并入中粮）和地方层面（上海领先，北京跟进），均政策不断。但似乎都缺乏成为被市场认可的旗帜性板块的素质。这里必须要谈一点个人对国企改革概念的看法，沧澜君认为，尽管下半年国企改革必定案例不断——目前央企尚有106家，而国资委已经表态年内要把央企数量减到100家以内，这意味着下半年至少还有6家央企合并重组案例公布。此外，上半年仅深市就有42家国有控股公司停牌筹划重大事项，这也意味着下半年必定还有不少重磅的上市国企改革案例发生——但在股市表现上，我认为国企改革概念恐怕仅止于在有相关政策或重组案例出炉时，在其所在的个别板块或个别股票上，短暂地有所反馈罢了，在国企改革指导思想从“混改”（强调以市场规律决定“国”与“民”的进退），实质上转向国企之间的“行政性合并”或者国企对优质民企的兼并控股，而民企被晾在一边之后。同时兼有民企小职员、国企员工、小企业主、中小企业家、资本大鳄等身份的绝大多数股民，到底会对这一概念成为行情旗帜（旗帜不仅是要有政策支持，还是要能看到效果的！），还有多大信心，必须要打上一个大大的问号！沧澜财经系头条号签约作者！